当前面板行业的投资逻辑。受到疫情反复及俄乌冲突的影响，全球显示面板需求萎缩，今年的前两个季度，面板价格跌跌不休，部分尺寸面板的价格甚至一度跌破现金成本。

　　面板价格之所以下跌这么猛，除了上述原因外，我认为还有一个很重要的原因是头部面板企业放任其下跌。这个怎么理解？

　　熟悉这个行业的人肯定知道，过去十多年里，面板行业一直处于价格混战之中，投资大导致的供应波动较大，使得这个行业呈现很强的周期性。但是时至今日，行业竞争逐步稳定下来了，头部企业的市占率很高，大陆厂商在LCD全球市场占有率超过70%，基本上也算得上是寡头竞争的行业。

　　从这个意义上讲，面板的价格其实是由供给端决定的，而不是需求端。既然是供应控制的，理论上说价格下跌，头部厂商减产就行了，那为何今年上半年国内厂商迟迟不减产？

　　究其原因。目前LCD的主导权几乎完全掌握在国内厂商京东方和TCL华星的手上了。在这种情况下，价格继续下跌的话，将会逼迫其他厂商退出这个行业，更有利于它们未来的长久发展。目前来看主要就是为了逼韩厂彻底退出，三星原本计划是去年就退出LCD，看到市场回暖又延缓了退出时间，在今年面板价格持续杀跌下，三星终于熬不住了决定彻底退出了，剩下就是LGD了，估计迟早也是要退出LCD业务的。

　　至于友达和群创，估计还是能撑得住的，不会这么快就玩完，似乎我们也没有想逼它们玩完的意思。但今天两家确实也是撑得很苦，以致于前段时间传出它们要合并，我想这肯定也不是空穴来风。

　　至于说彩虹和惠科，我认为也不会关厂退出，或者被收购，有些网友YY京东方收购彩虹的在短时间是不可能实现的。至于惠科，前段时间传出要IPO了，这个也挺正常，不必太惊讶，惠科上市不影响京东方和TCL华星的地位，只是让它的投资者有一条比较好的退出通道。

　　全球显示面板行业的市场格局已经非常清晰了，京东方是绝对的老大， TCL华星位居第二，而且这种地位越来越牢固。这个行业也是需要竞争的，不可能让这两家“all in”，所以不管是彩虹、惠科，还是群创、友达，一定时期内都会存在的。

　　去年，京东方和TCL华星一直认为行业的周期性越来越弱。似乎今年的行情让它们打脸了，但我并不这么认为，我认为面板的周期性确实变弱了（不代表完全没有周期性），但今年更大的问题是受经济周期影响的需求萎缩，而不仅仅是行业问题，甚至说行业问题还不是主要的。

　　面板行业未来的发展格局越来越清晰了，竞争格局越来越稳固了。对于国内厂商来说，行业将进入一段较为稳定的收获期，而想要打破这个稳定的收获期不会是产能格局的变化，而是行业颠覆性的技术革新。记住是颠覆性的技术变革，而不是大家现在都能看到的技术。

　　6月份，各大面板厂商集体减产，效果会立竿见影的。在屏幕无处不在的社会里，预计减产的幅度会大于需求萎缩的速度。一切等待市场验证吧。

　　从平均面积价格深度分析LCD电视面板过度降价现象。在 2022 年第 3 季度，Omdia 预测电视面板平均面积价格（AAP）不仅将达到创纪录的低水平，而且还意味着降价力度呈现过度下杀(Overkill)的现象。

　　根据Omdia 预测2022年第三季, 电视面板Open Cell每平方米平均价格如下：

　　AAP (Average Area Price)是一个特殊的价格指数，用于衡量每个液晶电视面板尺寸的平均面积价格，单位为美元/每平方米。使用该指数可评估不同电视面板尺寸的价格和价值定位。Omdia 认为衡量平均面积价格将比纯粹衡量每片面板价格更具指针意义。

　　据Omdia 观察, 面板制造商建造更大规模的世代线工厂以生产更大尺寸的面板。世代线向上提升后的经济切割有助于降低大尺寸面板的折旧成本和材料成本（BOM）。尤其是在中国大陆更为明显。然而，供大于求使得所有尺寸的面板价格下行。由于面板厂大规模扩张造成的过剩，最具经济切割的面板尺寸反而面临更大的价格下行压力，比如 8.5代液晶面板厂生产的 主流55英寸面板和10.5 代液晶面板厂生产的主流 65英寸面板。

　　从投资角度来看，规模越大的面板厂，其产品和加工技术越先进，对显示组件和材料的技术需求也越大，需要的资金投入也就更多。例如，10.5 代所需玻璃基板面临运输成本问题，因此面板制造商要求玻璃基板制造商在投资 10.5 代液晶面板晶圆厂的同时、同地解决该问题。

　　由液晶面板厂的投资估算可以得知, 在相同产能下，10.5 代面板厂每平方米产能需投入美金$544.2，而 8.6 代每平方米产能需投入美金488.9。世代线越大, 每平方米产能的投资金额就越大。

　　生产规模较大的面板厂需要更高的投资，因此，大尺寸面板的每平方米成本高于小尺寸面板，正常逻辑而言, 其价格和价值定位也应该高于小尺寸面板。

　　较大尺寸面板（例如 55 英寸面板相较于 43 英寸面板、65 英寸面板相较于 55 英寸面板）的相对较高 AAP 和价值是面板制造商扩大产能和增强先进功能技术的关键驱动力。65 英寸液晶电视的画面性能及显示技术要求无疑要高于 32 英寸液晶电视。因为消费者对65英吋要求与32英吋电视要求不同, 自然其定价与价值就不同。因此,大尺寸液晶电视面板的平均面积价格要高于小尺寸液晶电视面板。

　　然而，在现实中，由于供求波动对面板价格的影响，并不总是能一概而论。据Omdia 观察, 面板供应的供过于求或短缺不足会影响其价格；因此，某一特定尺寸的价格也可能会有非常动态的变化。

　　例如，2021 年的面板短缺对显示驱动 IC 供应的影响尤为严重。当面板制造商获得資源稀少的显示驱动器 IC 配置时，更倾向于将其用于较大尺寸面板（如 55 和 65 英寸）的制造，而非较小尺寸的面板（如 32 和 43 英寸），因为价格较高的较大面板，更具战略意义。向一级电视品牌供应 55 英寸、65 英寸和 75 英寸的面板有助于利用其更高的价格和价值定位，从而确保长期战略关系。然而，由于 32 英寸和 43 英寸面板并非领先电视品牌和OEM的主要焦点，因此战略性相对较低。为了解决显示器驱动 IC 的短缺问题，32 英寸和 43 英寸面板的缺口进一步扩大，最终，32 英寸、43 英寸和 50 英寸面板的每平方米平均面积价格都超过了 65 英寸和 75 英寸面板。这是一种反常的现象。

　　特别是 32 英寸面板，虽然屏幕尺寸小且数量逐年下降，但在液晶电视尺寸中仍占最大比重。因此，当市场在供不应求和供过于求之间擺盪循环时，32 英寸面板总是会引发价格变动。卻很可能在价格上涨期间过溢，且在价格下跌期间降价过度。

　　相反，当供应过剩发生时，尤其是在较新的生产规模较大的面板厂，面板制造商希望降低产能以摊销折旧成本。这可能会导致降价过度，这意味着面板价格异常下跌，同时市场稳定信心下降。换言之，大尺寸面板的平均面积价格可能则低于小尺寸面板。但是综观过去10年以上数据以及分析, 据Omdia 观察, 当大尺寸面板的平均面积价格低于小尺寸面板时这种异常现象则表示市场价格即将发生变化。

　　图 1：液晶电视面板Open Cell 以及模块的综合平均面积价格 (美金每平方米)，2016–2021

　　注释：平均面积价格囊括所有频率（60Hz、120Hz 等）、面板半成品、背光模块背板技术及功能（例如非硅晶、金属氧化物、液晶响应时间和超薄边框）。

　　上图显示了 2016 年至 2021 年的Open Cell 与Module 综合季度平均面积价格。鉴古知今, 液晶电视面板的平均面积价格在整个晶体周期内是波动的，但其一般特性是不变的，即大尺寸面板的平均面积价格始终高于小尺寸面板。但是，据Omdia 观察, 也出现了以下例外, 这些例外都是出现在价格趋势即将发生转折的讯号:

　　2017 年第 3 季度：55 英寸的平均面积价格为 222 美元/平方米，而 43 英寸的平均面积价格为 251 美元/平方米。这是由于 8.5 代生产专注于 55 英寸面板，导致 55 英寸与 43 英寸面板相比严重过剩。之后市场便发生逆转。